千亿白酒龙头业绩“掉队”？洋河股份第三季度净利润大跌超七成

10月31日，白酒龙头洋河股份发布2024年三季报。财报显示，洋河股份业绩出现明显下滑，公司前三季度实现营业收入275.16亿元，同比下降9.14%；归属净利润85.79亿元，同比下降15.92%。

其中，第三季度实现营业收入46.41亿元，同比下降44.82%；归属净利润6.31亿元，同比下降73.03%。

图源：洋河股份2024年三季报

对比同日发布三季报的头部酒企山西汾酒和泸州老窖，洋河股份的业绩“掉队”明显。

山西汾酒前三季度实现营收313.58亿元，同比增长17.25%；净利润113.50亿元，同比增长20.34%。泸州老窖前三季度营收为243.04亿元，同比增长10.76%；净利润为115.93亿元，同比增长9.72%。

业绩断崖式下滑，营收利润双双下挫

三季度动销走弱背景下，公司营收呈现明显下滑，与去年同期相比，从302.8亿元降至275.2亿元，减少27.6亿元。公司的净利润降幅更为明显，从102.0亿元降至85.79亿元，减少了16.21亿元。其中，公司第三季度归属净利润更是同比大幅下降73.03%。

这种双双下挫的局面，反映出公司在市场竞争中面临的巨大压力。

从滚动环比增长率来看，情况更为严峻。营业总收入滚动环比增长率为-11.04%，归属净利润滚动环比增长率为-16.93%，扣非净利润滚动环比增长率更是达到了-19.82%。这种持续下滑的趋势，预示着公司可能面临更长期的经营困境。

盈利能力下降，毛利率净利率双双走低

洋河股份的盈利能力指标也呈现出明显的下降趋势。2024年前三季度，公司的毛利率为73.81%，相比去年同期的75.77%下降近2个百分点。净利率更是从去年同期的33.75%下降到了31.17%，降幅达2.58个百分点。

这种盈利能力的下滑，一方面反映出公司在成本控制方面可能存在问题，另一方面也说明其产品在市场上的定价能力可能受到了挑战。在白酒行业竞争日益激烈的背景下，如何维持较高的盈利水平成为洋河股份面临的重要课题。

从净资产收益率（ROE）来看，公司的表现同样不尽如人意。2024年前三季度加权平均净资产收益率为15.26%，相比去年同期的20.36%下降了5.1个百分点。这一指标的大幅下滑，意味着公司资产的使用效率和盈利能力都出现了明显的下降。

财务结构优化，但经营效率下降

尽管业绩表现不佳，但洋河股份的财务结构相对稳健。截至2024年三季度末，公司的流动比率为4.668，速动比率为2.816，均高于去年同期水平。资产负债率从去年同期的18.97%下降到了16.45%，显示出公司在降低财务风险方面做出了努力。

然而，公司的经营效率指标却出现了明显的下滑。总资产周转天数从去年同期的590.5天增加到了657.2天，存货周转天数也从629.7天增加到了702.1天。这意味着公司资产的周转速度变慢，资金使用效率下降。

应收账款周转天数虽然有所改善，从去年同期的5.358天减少到了3.821天，但考虑到白酒行业普遍采用预收款模式，这一指标的改善对整体经营效率的提升作用有限。

总的来看，洋河股份2024年三季报反映出公司正面临严峻的经营挑战。业绩的大幅下滑、盈利能力的持续下降以及经营效率的恶化，都对公司未来的发展前景构成了威胁。在白酒行业整体增速放缓、竞争加剧的背景下，洋河股份如何调整战略、提升竞争力，将成为公司管理层面临的重大考验。

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